PIERVAL SANTE - BT1-2025

Gérée par EURYALE
Ouverte
CAPITAL VARIABLE Label ISR
Santé Education
Etranger - 68.00 %
Prix au 07-05-2025
204,00 €
Retrait au 07-05-2025
182,56 €
Distribution brute 2024
4,05%8,26€
Distribution nette 2024
3,63%7,40€
 

PIERVAL SANTE - Bulletin d'information trimestriel du T1 2025

06-05-25 

CESSION - Confronté à un ralentissement de ses ressources et aux appels de fonds de ces VEFA, Pierval Santé accélère son programme d’arbitrage annoncé au T3-2024, avec la cession de 11 actifs pour 195,60 M€. Ces 11 cessions ont porté sur 10 EHPAD au Royaume-Uni pour 191,00 M€ (achetés entre en janvier 2021 et décembre 2023) et sur un EHPAD en Irlande pour 4,60 M€ (acheté en mars 2020). Les actifs cédés étaient inscrit à l'inventaire détaillé du patrimoine immobilier direct de la SCPI au 31/12/2024 pour une valeur d’acquisition frais inclus de 219,21 M€. Elles permettent de ramener l'exposition au Royaume-Uni de 25% à 20%. 
Le ratio d'engagement financier sur construction est en légère baisse sur le trimestre à 7,64% (8,27% au T4-2024) et représente 220 M€ sur la base de la valeur de réalisation de la SCPI de 2 640 M€ à fin 2024.

 

SOUSCRIPTION - La collecte de Pierval Santé continue de chuter mois après mois et s'établit à 15,64 M€ au 1er trimestre 2025 contre 26,37 M€ au 4ème trimestre 2024 ou 50,51 M€ il y a un an. Les 76 656 parts souscrites ont toutes été compensées par des demandes de retraits et ne permettent pas de satisfaire les 145 749 parts en retrait du trimestre. Le stock de part en attente de cession augmente de 69 093 parts et atteint 88 475 parts, soit 18,05 M€. La liquidité de Pierval Sante est perturbée et sur la base des volumes de souscription du trimestre (76 656 parts), il faudrait un peu plus de 3 mois pour qu'un ordre de vente positionné dans le registre des parts en attente (88 475 parts) soit exécuté.
Sans collecte nette ce trimestre, la capitalisation de Pierval Sante est stable à 3 301,13 M€.

 

ACQUISITION - Au cours du 1er trimestre 2025, Euryale a procédé à l'acquisition d'un unique actif pour 23,80 M€. La SCPI a intégré à son patrimoine un EHPAD neuf situé en Lombardie (Italie), dans le cadre d’un bail d’une durée ferme de 25 ans, sur un marché où les besoins en termes d’hébergement sont avérés du fait d’un déficit structurel de l’offre. Le bâtiment de 12 450 m² et de 240 lits est exploité par Codess Sociale, un des principaux opérateurs médico-sociaux italiens, fort de plus de 70 établissements dans le pays.
Par ailleurs, la SCPI a par ailleurs pris livraison de 3 immeubles neufs achetés en 2022
- 2 habitats partagés (coliving senior), un à Aix-en-Provence et un à Sannois (Île-de-France), pour un investissement total de 11,9M€, avec chacun un bail ferme de 12 ans. Ils sont exploités par Cosima, un acteur français reconnu dans l’hébergement de personnes âgées en situation de fragilité, qui propose des lieux de vie modernes, chaleureux et à taille humaine, axés sur le bien-être et le lien social avec la présence d'une assistance de vie 24h/24.
- Un EHPAD à Guérigny (58), comprenant 75 chambres, une unité Alzheimer, un espace extérieur, 6 places d’accueil de jour, pour une surface totale de plus de 4 000 m². Ce bien bénéficie d’un bail ferme de 12 ans, pour un investissement de 13,7 M€.
La SCPI Pierval Santé compte désormais 248 actifs répartis dans 9 pays.

 

GESTION - Le taux d'occupation financier de Pierval Santé baisse de -60 bp 95,50% au 1er trimestre 2025.
Les surfaces sous gestion sont en retrait -18 424 m² à 976 520 m² en fin de 1er trimestre 2025.
Les durées moyennes des baux (Walt et Walb) perdent un peu plus d'un an sur le trimestre en raison des cessions au Royaume uni dont la majorité des baux à l'acquisition était de 30 ans ferme.

 

VALORISATION - Le prix de souscription de Pierval Santé reste stable à 204,00 €/part pour une valeur de retrait de 182,56 €/part fin 2024.
Après une baisse -4,26% en 2023, la valeur de réalisation résiste en 2024 à 163,10 €/part (163,19 €/part fin 2023) et la société de gestion explique cette résilience par deux facteurs fondamentaux : la force du moteur démographique, qui génère une demande constante et croissante d’infrastructures de santé et la durée longue des baux, qui ancre la valorisation des actifs dans la performance économique des exploitants plus que dans les aléas des cycles immobiliers.
La valeur de reconstitution est également stable à 199,18 €/part (199,14 € fin 2023) et le prix de souscription se maintient en légère surcote de +2,42 %.
La valeur IFI 2024 de Pierval Santé en vue de la déclarations 2025 sur la fortune immobilière est de 163,10 €/part (contre 172,31 €/part en 2023) pour un résident fiscal français et de 49,48 €/part pour un non résident (68,00% du patrimoine de la SCPI est situé à l'étranger)

 

DISTRIBUTION - Au titre du 1er trimestre 2025, Pierval Santé a distribué un acompte de dividende brut de 1,80 €/part le 30-04-2025, en baisse de -15,09 % par rapport aux 2,12 € du 4ème trimestre 2024.
Pierval Sante ayant payé 0,17 €/part de fiscalité à la source pour le compte de ses associés, le dividende net s'établit à 1,63 €/part.
L'objectif de rendement annuel 2025, fondé sur la réalisation d’hypothèses de marché arrêtées par Euryale et ne constituant en aucun cas une promesse de rendement ou de performance future, sera compris entre 4,00 % et 4,50 %. Des variations trimestrielles seront à prévoir, pour atteindre cet objectif annuel.
La société de gestion se dit confiante dans l’amélioration progressive du rendement de la SCPI, car les facteurs qui ont pesé sur la performance de 2024 sont fortement conjoncturels. En effet, la baisse temporaire du rendement de l’exercice 2024 s’explique pour 55% par la mobilisation de l’essentiel de la collecte de l’exercice sur les opérations de constructions en cours (VEFA) et pour 35% par la mise en place de l’endettement qui s’est traduit par un accroissement des intérêts financiers, afin de sécuriser le financement des engagements de construction en cours. La baisse des taux d’intérêts prévue en 2025 et 2026 devrait alléger les frais financiers, tandis que les livraisons d’actifs neufs viendront renforcer les loyers perçus.

 

Collecte et liquidité du T1-2025

Collecte brute T1-2025
15,64 M€
Collecte nette T1-2025
-
Volume échangé T1-2025
15,64 M€
Ratio de cession 4 derniers trimestres
31% 
66% 
98% 
100%  T1-2025
Ratio de liquidité 3 mois
100% 
100% 
100% 
87%   T1-2025
Délai de cession T1-2025
3,5 mois 88 475 parts [18,05M€]

Acquisition et cession du T1-2025

1 acquisition T1-2025
23,80 M€
11 cessions T1-2025
195,60 M€

Activité locative au T1-2025

TOF ASPIM - Occupation Fin. T1-2025
95,50%
TOF en exploitation T1-2025
keyboard_arrow_down 95,50%

Dividende - Acomptes versés

Acompte brut T1-2025
1,80 €/part
Versé le 30-04-25 [ trimestriel ]
T1 T2 T3 T4 T1 Année pleine
1.80 1,80 nc 
2.06 1.95 2.13 2.12 2,06 8,26
2.47 2.58 2.52 2.83 linear_scale 2,47 10,40
En € par part T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Dividende brut 2,832,061,952,132,121,80
dont plus-value0,31ncnc0,22ncnc
dont fiscalité 0,300,160,250,310,140,17
À la source T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
- Fisc. p. financiersncncncncncnc
- Fisc. étrangère0,300,160,250,310,140,17
- Fisc. plus-value------

Sources - BULLETIN TRIMESTRIEL-T1-2025

Activité locative

En % T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
TOF - ASPIM 98,43%97,21%95,82%96,27%96,10%95,50%
Var.-0,05%-1,26%-1,45%+0,47%-0,18%-0,63%
Vacance 1,57%2,79%4,18%3,73%3,90%4,50%
Franchises 0,33%0,29%0,27%0,05%0,04%-
Travaux ------
Aucune donnée à afficher
Arbitrages------
TOF exploitation 98,10%96,92%95,55%96,22%96,06%95,50%
Var.-0,06%-1,22%-1,43%+0,70%-0,17%-0,59%
En m² T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Surface totale916 541938 535957 010973 089994 944976 520
Surface vacante 37 81238 98038 63449 35355 53152 055
Renouvelée----ncnc
Louée+800+1 069+516+947ncnc
Libérée-18 137-2 239-384-1 009ncnc
Solde locatif -17 337-1 170132-62ncnc
TOP95,87%95,85%95,96%94,93%ncnc
Loyers T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Quittancés 43,6738,4938,2039,4039,4537,77
WALT - bail restant16,33 ans16,17 ans16,31 ans16,01 ans16,48 ans15,26 ans
WALB - bail ferme15,35 ans15,23 ans15,30 ans15,07 ans15,38 ans13,99 ans

Collecte vs investissement

En M€ T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Nb cessions1004311
Cessions17,20--52,7814,70195,60
Collecte nette55,2539,7229,9910,410,48-
RESSOURCES72,4539,7229,9963,1915,18195,60
Nb acquisitions1131231
Acquisition moy. 14,64 5,71 1,97 16,20 16,67 23,80
INVESTISSEMENTS-161,00-17,14-1,97-32,40-50,00-23,80
SOLDE-88,5522,5828,0230,79-34,82171,80
Disponiblités [Bilan] 5,02 20,77

Marché des parts 

En nb de parts T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Parts totales15 786 90915 981 62916 128 62216 179 69516 182 02516 182 025
Parts souscrites 373 245247 620212 830150 196129 26576 656
Parts en retrait 102 39052 90065 79799 163126 93576 656
Parts annulées------
Parts gré à gré------
Parts en attente ----19 38288 475
Demandes de retraitncncncncncnc
Solde net+270 855+194 720+147 033+51 033+2 3300
En M€ T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Capitalisation3 220,533 260,253 290,243 300,663 301,133 301,13
Collecte brute 76,1450,5143,4230,6426,3715,64
Volume en retrait20,8910,7913,4220,2325,8915,64
Volume annulé------
Volume gré à gré------
Volume en attente----3,9518,05
Collecte nette55,2539,7229,9910,410,480,00
Liquidité T4-2023T1-2024T2-2024T3-2024T4-2024T1-2025
Ratio de cession27%21%31%66%98%100%
Ratio liquidité 3m100%100%100%100%100%87%
Délai de cession0000193823 mois

Graphique de collecte et liquidité

Prix et volumes échangées

Date de
transaction
Prix
Acheteur
Prix
Vendeur
Echanges Volume
31/03/2025 204,00 182,56 76 656 15 637 824 €
31/12/2024 204,00 182,56 126 935 25 894 740 €
30/09/2024 204,00 182,56 99 163 20 229 252 €
30/06/2024 204,00 182,56 65 797 13 422 588 €
31/03/2024 204,00 182,56 52 900 10 791 600 €
31/12/2023 204,00 182,56 102 390 20 887 560 €
30/09/2023 204,00 182,56 74 299 15 156 996 €
30/06/2023 204,00 182,56 75 986 15 501 144 €
31/03/2023 204,00 182,56 29 827 6 084 708 €
31/12/2022 204,00 182,56 26 393 5 384 172 €
29/12/2022 204,00 182,56 - -
30/09/2022 200,00 178,98 13 855 2 771 000 €
30/06/2022 200,00 178,98 19 220 3 844 000 €
31/03/2022 200,00 178,98 12 548 2 509 600 €
31/12/2021 200,00 178,98 11 031 2 206 200 €
30/09/2021 200,00 178,98 7 996 1 599 200 €
01/07/2021 200,00 178,98 9 127 1 825 400 €
31/03/2021 200,00 178,98 10 071 2 014 200 €
31/12/2020 200,00 178,98 5 680 1 136 000 €
30/09/2020 200,00 178,98 3 885 777 000 €
30/06/2020 200,00 178,98 4 820 964 000 €
30/03/2020 200,00 178,98 4 205 841 000 €
31/12/2019 200,00 178,98 3 720 744 000 €
30/09/2019 200,00 178,98 1 240 248 000 €
30/06/2019 200,00 178,98 1 835 367 000 €
31/03/2019 200,00 178,98 2 690 538 000 €
31/12/2018 200,00 178,98 1 625 325 000 €
30/09/2018 200,00 178,98 105 21 000 €
30/06/2018 200,00 178,98 422 84 400 €
31/03/2018 200,00 178,98 98 19 600 €

Évènements clés - PIERVAL SANTE

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Cession - Hausse : 195,60 M€
14.70 M€ -> 195.60 M€
Euryale accélère son programme d'arbitrage en cédant 11 actifs au 1er trimestre 2024 pour 195,60 M€.

Sans collecte nette sur le trimestre, ces opérations permettent de générer des ressources nécessaires à la sécurisation des engagements de construction en cours.
 
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Liquidité - Parts en attente
-> 3.95 M€
Suite à un ralentissement de sa collecte et à des arbitrages ponctuels en fin d'année, Pierval Santé est en situation de parts en attente de cession.
19 382 parts étaient en attente de retrait au 31 décembre 2024, soit 3,95 M€ au prix acheteur ou 0,1 % de la capitalisation totale de la SCPI.
Au regard des volumes de souscription brut (26,37 M€ au T4 2024), la liquidité de Pierval Santé est parfaitement assurée.
 
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Endettement - Hausse : +233 bp
21.02 % -> 23.39 %
Confronté à un ralentissement de sa collecte nette et contraint de financer un important programme de livraison, le taux d'endettement financier de Pierval Santé augmente +440 bp sur les 3 premiers trimestres de 2024.
La part d'engagement financier sur construction diminue dans une moindre mesure de -186 bp au fur et à mesure des livraisons (de 10,65% à 8,79%).
Afin de diversifier ces ressources, Euryale évoque la mise en place d’une politique d’arbitrage qu'elle souhaite développer pour Pierval Santé en 2025.
 
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Reconstitution - Stable : +0,01%
199.14 €/part -> 199.16 €/part
A la suite de la réévaluation à mi-année de son portefeuille immobilier, Euryale, société de gestion de portefeuille spécialisée dans l’immobilier de santé, confirme la stabilité de la valeur de reconstitution de la SCPI Pierval Santé à 199,16€ (+0,01%) au 30 juin 2024.
Le prix de la part de la SCPI Pierval Santé est maintenue à 204 €, après une augmentation de 2% fin 2022.

 
Demande d'information
PIERVAL SANTE
Conseil en gestion de patrimoine spécialisé en épargne immobilière, éditeur de SCPI-Lab.