Prix au
15-06-2026
725,00 €
LF EUROPIMMO - Bilan annuel - 2025
Bureaux
Etranger
-
91.31
%
Retrait au
15-06-2026
667,00 €
Distribution brute 2025
4,63%33,56€
Distribution nette 2025
4,14%30,00€
LF EUROPIMMO - Bilan annuel 2025
15-06-26
Souscription - Collecte et liquidité en 2025
Capitalisation - T4-2025
813 M€
Collecte nette - 2025
-
Collecte brute - 2025
1,27 M€
Volume échangé - 2025
1,27 M€
Ratio de liquidité - Délai : Liste d'attente
1%
2%
2%
0%
Ratios de cession - trimestres 2025
100%
100%
100%
100%
En attente de cession- T4-2025
53,16 M€
Ratio en attente T4-2025
6,54%
Acquisition / Cession en 2025
Placements immobiliers fin 2025
733 M€
Disponibilités fin 2025
2,66 M€
2 cessions en 2025
22,50 M€
2 acquisitions en 2025
0,17 M€
Immeubles fin 2025
52 - 259 343 m²
Surface en 2025
-6 003 m²
Moyenne/immeuble fin 2025
14,1 M€ - 4 987 m²
'
Moyenne/immeuble en 2025
0,1 M€
'
Ratio d'engagement 2025
25,44 % -71 bp
Dettes financières 2025
15,55 M€ -5,18 M€
Répartition géographique 2024 2025
Répartition sectorielle 2024 2025
Sources
Valorisation 2025
Prix 30-12-2025
725,00 € -23,28%
Reconstitution 2025
773,78 € -0,72%
Ratio de reconstitution fin 2025
-6,30%
Reconstitution 2025
868 M€ -0,72%
Retrait 30-12-2025
667,00 € -23,28%
Réalisation 2025
639,53 € -0,50%
Valeur comptable 2025
938,64 € +0,33%
Valeur comptable 2025
1 052,46 M€ +0,33%
Valeur IFI Rés. | Non-résident 2025
667,00 € - 64,73 €
Déclaration 2026
list Valeurs IFI 2025
Historique des rapports de gestion
view_column Etat du patrimoine
Distribution en 2025
Dividende brut- 2025
33,56 € 4,63 %
Dividende net- 2025
30,00 € 4,14 %
Résultat d'exercice - 2025
33,02 € 4,55 %
Ratio de distribution 2025
-9,15%
Revenus immobiliers 2025
35,61 € 4,91%
Report à nouveau 2025
0,71%
5,18 €/part
Activité locative fin 2025
TOF ASPIM - Occupation Fin. T4-2025
96,80%
TOF en exploitation T4-2025
keyboard_arrow_right
93,00%
Surface vacante - T4-2025
27 463m²
WALB T4-2025
nc
Historique des rapports de gestion
view_column Comptes de résultats
Dividende - Acomptes versés
Acompte brut T4-2025
12,56 €/part
Versé le 30-01-26
[ trimestriel ]
| T1 | T2 | T3 | T4 | T1+T2+T3+T4 | Année pleine | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 6.000 | 6.000 | 9.000 | 12.560 | 33,56 | 33,56 | |
| 10.500 | 10.500 | 10.500 | 9.130 | 40,63 | 40,63 | |
| 10.500 | 10.500 | 10.500 | 12.350 | linear_scale 43,85 | 43,85 |
| En € par part | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dividende brut | 10,50 | 9,13 | 6,00 | 6,00 | 9,00 | 12,56 |
| dont plus-value | nc | nc | nc | nc | nc | nc |
| dont fiscalité add_box | 0,37 | 2,62 | nc | nc | nc | 3,56 |
| À la source | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| - Fisc. p. financiers | 0,37 | nc | nc | nc | nc | nc |
| - Fisc. étrangère | - | 2,62 | - | - | - | 3,56 |
| - Fisc. plus-value | - | - | - | - | - | - |
Activité locative
| En % | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TOF - ASPIM add_box | 97,40% | 98,50% | 98,20% | 97,60% | 97,80% | 96,80% | |
|
|
|||||||
| Var. | -0,31% | +1,12% | -0,31% | -0,61% | +0,20% | -1,03% | |
| Vacance add_box | 2,60% | 1,50% | 1,80% | 2,40% | 2,20% | 3,20% | |
|
|
|||||||
| Franchises add_box | 0,10% | 2,90% | 2,40% | 2,40% | 1,50% | 1,50% | |
|
|
|||||||
| Travaux add_box | 2,80% | 2,70% | 2,90% | 2,90% | 2,90% | 2,30% | |
|
|
|||||||
| Arbitrages | - | - | - | - | - | - | |
| TOF exploitation add_box | 94,50% | 92,90% | 92,90% | 92,30% | 93,40% | 93,00% | |
|
|
|||||||
| Var. | +2,12% | -1,72% | -0,65% | +1,18% | -0,43% | ||
 |
|
||||||
| En m² | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
| Surface totale | 268 387 | 265 346 | 265 754 | 265 791 | 263 913 | 259 343 | |
| Surface vacante | 26 247 | 25 443 | 26 489 | 27 548 | 29 209 | 27 463 | |
| Renouvelée | - | - | 717 | 780 | nc | nc | |
| Louée | +3 731 | +2 211 | +2 592 | +450 | +462 | +3 445 | |
| Libérée | -233 | -908 | -3 277 | -1 975 | -2 123 | -699 | |
| Solde locatif | 3 498 | 1 303 | -685 | -1 525 | -1 661 | 2 746 | |
| TOP | 90,20% | 90,40% | 90,00% | 89,60% | 88,90% | 89,40% | |
| Loyers | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
| Encaissés (M€) | 0,48 | 0,42 | 0,47 | 0,43 | 0,40 | 0,40 | |
| Encaissés (€/P) | 0,43 | 0,37 | 0,42 | 0,38 | 0,36 | 0,36 | |
Marché des parts
| En nb de parts | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Parts totales | 1 121 259 | 1 121 259 | 1 121 259 | 1 121 259 | 1 121 259 | 1 121 259 |
| Parts souscrites add_box | 3 054 | 1 318 | 325 | 591 | 555 | 287 |
|
|
||||||
| Parts en retrait add_box | 3 054 | 1 318 | 325 | 591 | 555 | 287 |
|
|
||||||
| Parts annulées | - | - | - | - | - | - |
| Parts gré à gré | - | - | - | - | - | - |
| Parts en attente add_box | 22 751 | 25 699 | 28 634 | 32 307 | 36 511 | 73 326 |
|
|
||||||
| Demandes de retrait | nc | nc | nc | nc | nc | nc |
| Solde net | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| En M€ | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitalisation | 1 059,59 | 1 059,59 | 812,91 | 812,91 | 812,91 | 812,91 |
| Collecte brute | 2,89 | 1,25 | 0,24 | 0,43 | 0,40 | 0,21 |
| Volume en retrait | 2,89 | 1,25 | 0,24 | 0,43 | 0,40 | 0,21 |
| Volume annulé | - | - | - | - | - | - |
| Volume gré à gré | - | - | - | - | - | - |
| Volume en attente | 21,50 | 24,29 | 20,76 | 23,42 | 26,47 | 53,16 |
| Collecte nette | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Liquidité | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ratio de cession | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| Ratio liquidité 3m | 13% | 5% | 1% | 2% | 2% | 0% |
| Délai de cession | 22 mois | 58 mois | 264 mois | 164 mois | 197 mois | 766 mois |
Collecte vs investissement
| En M€ | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nb cessions | 1 | 1 | 0 | 0 | 1 | 1 |
| Cessions | 12,99 | 9,68 | - | - | 3,40 | 19,10 |
| Collecte nette | - | - | - | - | - | - |
| RESSOURCES | 12,99 | 9,68 | 3,40 | 19,10 | ||
| Nb acquisitions | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | 1 |
| Acquisition moy. | 0,07 | 0,10 | ||||
| INVESTISSEMENTS | -0,07 | -0,10 | ||||
|
|
|||||
| SOLDE | 12,99 | 9,68 | -0,07 | 3,40 | 19,00 | |
| Disponiblités [Bilan] | 4,61 | 2,66 | ||||
Graphique de collecte et liquidité
Bilan 2025 list SCPI : Bureaux / Etranger
Évènements clés - LF EUROPIMMO
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Dividende - Baisse : -42,85%
10.50 €/part -> 6.00 €/part
10.50 €/part -> 6.00 €/part
LF Europimmo a distribué un acompte de dividende brut de 6,00 €/part au 1er trimestre 2025, en forte baisse de -42,85 % par rapport aux 10,50 €/part versés aux 1er, 2nd et 3ème trimestre des années précédentes.
Afin d'optimiser les ressources de LF Europimmo, La Françaises Rem réduit son objectif annuel de distribution en 2025 à 30,00 €/part (vs. 38,01 €/part en 2024) avec des acomptes trimestriels qui varieront en fonction des résultats. Le montant de cet acompte devrait passer à 9,00 €/part au 3e trimestre.
Afin d'optimiser les ressources de LF Europimmo, La Françaises Rem réduit son objectif annuel de distribution en 2025 à 30,00 €/part (vs. 38,01 €/part en 2024) avec des acomptes trimestriels qui varieront en fonction des résultats. Le montant de cet acompte devrait passer à 9,00 €/part au 3e trimestre.
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Prix de part - Baisse : -23,28%
945.00 €/part -> 725.00 €/part
945.00 €/part -> 725.00 €/part
La valeur de reconstitution de LF Europimmo affiche une baisse de -16,80% en 2024, passant de 936,76 €/part à 779,36 €/part. Le prix de souscription à 945 €/part s'établissait en surcote de +21,25%.
La Française REM a décidé de modifier le prix de souscription des parts nouvelles émises à compter du 1er février 2025 de 945,00 € à 725,00 €, soit une baisse de -23,28%.
Le nouveau prix de souscription s’inscrit dans la fourchette légale de la valeur de reconstitution plus ou moins 10 % et présente une décote de - 6,97%.
La valeur de retrait théorique s'établit à 667,00 €.
La valeur de réalisation à fin 2024 est de 642,75 €/part (-18,04%) et la borne basse du prix de remboursement est de 578,47 € (valeur de réalisation -10%).
La Française REM a décidé de modifier le prix de souscription des parts nouvelles émises à compter du 1er février 2025 de 945,00 € à 725,00 €, soit une baisse de -23,28%.
Le nouveau prix de souscription s’inscrit dans la fourchette légale de la valeur de reconstitution plus ou moins 10 % et présente une décote de - 6,97%.
La valeur de retrait théorique s'établit à 667,00 €.
La valeur de réalisation à fin 2024 est de 642,75 €/part (-18,04%) et la borne basse du prix de remboursement est de 578,47 € (valeur de réalisation -10%).
Les associés de LF Europimmo sont convoqués en Assemblée Générale Extraordinaire (AGE) de manière à
normaliser la répartition entre la valeur nominale et la prime d’émission au sein du fonds.
Dans la suite des baisses de prix de part annoncées par La Francaise sur sa gamme de SCPI historiques, cette convocation laisse présager une diminution importante du prix de souscription de LF Europimmo en dessous de la valeur nominale actuelle de 800 €/part.
Le marché des parts est suspendu à compter du 1er janvier 2025 et ce jusqu’à la tenue de l’AGE.
normaliser la répartition entre la valeur nominale et la prime d’émission au sein du fonds.
Dans la suite des baisses de prix de part annoncées par La Francaise sur sa gamme de SCPI historiques, cette convocation laisse présager une diminution importante du prix de souscription de LF Europimmo en dessous de la valeur nominale actuelle de 800 €/part.
Le marché des parts est suspendu à compter du 1er janvier 2025 et ce jusqu’à la tenue de l’AGE.
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Reconstitution - Baisse : -6,01%
936.76 €/part -> 880.45 €/part
936.76 €/part -> 880.45 €/part
Les valeurs de réalisation et de reconstitution réalisées sur base des expertises au 30/06/2024 ont été présentées au conseil de surveillance le 26/08/2024.
La valeur de réalisation est en baisse de -6,34% et la valeur de reconstitution de LF Europimmo est en baisse de -6,01% à 880,45€/part.
Le prix de souscription de 945€ est inchangé mais est dorénavant en surcote de +7,33% par rapport à la valeur de reconstitution à 880,45€ au 30 juin 2024.
La valeur de réalisation est en baisse de -6,34% et la valeur de reconstitution de LF Europimmo est en baisse de -6,01% à 880,45€/part.
Le prix de souscription de 945€ est inchangé mais est dorénavant en surcote de +7,33% par rapport à la valeur de reconstitution à 880,45€ au 30 juin 2024.
LF Europimmo publie un bilan 2025 marqué par un second repositionnement majeur de son prix de souscription : après une première baisse en septembre 2023, La Française REM a abaissé le prix de part de -23,28 % à 725,00 €/part au 1er février 2025 (portant la correction cumulée à -30,6 % depuis 2023), repositionnant ainsi la SCPI en bas de fourchette réglementaire avec une décote de -6,30 % par rapport à la valeur de reconstitution (773,78 €/part). Cette baisse de prix s'est accompagnée d'un changement de politique de distribution : la société de gestion ne distribue plus de plus-values prévisionnelles, ramenant le dividende annuel à 33,56 €/part brut (-17,40 %), conforme à l'objectif annoncé de 30,00 €/part net. Malgré ce contexte, le patrimoine paneuropéen (Allemagne 56,52 %, Royaume-Uni 18,04 %, Benelux et autres 16,06 %) affiche un taux d'occupation financier qui reste élevé à 96,80 % (-170 bp), témoignant de la résilience relative des marchés de bureaux allemands et britanniques. Le report à nouveau est reconstitué de 2,15 €/part à 5,18 €/part, la dette transparisée recule de 255,25 M€ à 244,65 M€, et deux cessions pour 22,50 M€ ont financé travaux et désendettement. Point de vigilance : le registre des parts en attente de retrait bondit à 73 326 parts fin 2025 (53,16 M€ ou 6,54 % de la capitalisation), principalement lié à un ordre institutionnel de 21 M€ enregistré en fin d'année.
SOUSCRIPTION - La collecte brute de LF Europimmo s'effondre à 1,27 M€ en 2025 (contre 13,69 M€ en 2024), intégralement affectée à la contrepartie des 1 758 parts retirées sur l'exercice — la collecte nette est nulle. Le registre des parts en attente de retrait, relativement stable au premier semestre (28 634 parts au T1, 32 307 au T2, soit 2,6 % puis 2,9 % du capital), connaît un bond important au T4 2025 à 73 326 parts (6,54 % de la capitalisation, 53,16 M€) contre 25 699 fin 2024. La société de gestion précise que cette hausse résulte principalement d'un ordre de retrait institutionnel unique de 21 M€ enregistré en toute fin d'année, soit l'essentiel du bond observé — un facteur ponctuel qu'il convient de distinguer d'une dégradation diffuse de la base d'associés. Face à cette situation, La Française REM indique examiner de manière anticipée l'ensemble des dispositifs existants, incluant la suspension de la variabilité du capital. La capitalisation recule de -23,28 % à 812,91 M€, baisse mécaniquement liée à la révision du prix de souscription plutôt qu'à un mouvement de décollecte (le nombre de parts total reste stable à 1 121 259). La SCPI compte 15 287 associés (72 nouveaux sur l'exercice).
ACQUISITION - Deux investissements ont été réalisés en 2025 pour un montant total de 0,17 M€ : LF Europimmo est entrée au capital de la SCI LF UK Urban Logistics à hauteur de 0,07 M€ afin de participer à l'acquisition d'un actif logistique à Aberdeen (Écosse), livré en 2020 (3 649 m², deux bâtiments, 15 cellules d'activité). Le placement immobilier recule de -1,57 % à 733,06 M€. La répartition géographique confirme la dominante européenne du portefeuille (91,31 % à l'étranger, +43 bp) : Allemagne 56,52 % (+55 bp), Royaume-Uni 18,04 % (-78 bp), Pays-Bas 7,99 % (+38 bp), France 8,69 % (-43 bp), Belgique 3,71 %, Luxembourg 2,27 %, Irlande 2,10 %, Espagne 0,68 %. La répartition sectorielle évolue avec un léger rééquilibrage : bureaux 76,84 % (-213 bp), commerces 13,50 % (+148 bp), hôtels 6,82 % (+48 bp), logistique 2,72 % (+17 bp), santé 0,12 %. Le taux d'engagement recule légèrement à 25,44 % (-71 bp), traduisant un effort de désendettement : la dette transparisée (incluant les filiales) passe de 255,25 M€ à 244,65 M€ (-10,60 M€), dont 229,65 M€ portés au niveau des filiales et 15 M€ au niveau de la SCPI elle-même. Au global, le patrimoine en transparence s'établit à 928,64 M€ (34,57 M€ détenus en direct et 894,06 M€ via des fonds immobiliers). À périmètre constant, la valeur d'expertise recule de -0,7 %.
CESSION - Deux cessions ont été réalisées en 2025 pour un montant global de 22,50 M€, portant sur 6 540 m² au total. La première cession identifiée porte sur un commerce exploité par l'enseigne Grand Frais à Verdun, vendu au T3 2025 pour 3,40 M€ dans le cadre du plan d'arbitrage sélectif. Une seconde cession, d'environ 19,10 M€ sur des bureaux à Düsseldorf (Allemagne), complète le programme annuel. Ces ressources ont été affectées au financement des travaux de mise aux normes environnementales et au remboursement partiel de la dette, contribuant à la baisse de la dette transparisée observée sur l'exercice. Pour 2026, le plan de cession se poursuivra, avec un objectif explicite de financer notamment la transformation de l'actif Lumicon à Stuttgart, le remboursement de la dette et la gestion des immeubles — la société de gestion précise que la non-réalisation de ce plan dans un contexte de marché encore peu favorable aux transactions pourrait conduire à ajuster la distribution 2026 à la baisse.
GESTION - Le TOF ASPIM recule de -170 bp à 96,80 % fin 2025 — un niveau qui reste très élevé et témoigne de la résilience des marchés de bureaux allemands, britanniques et du Benelux sur lesquels la SCPI est majoritairement exposée. La vacance brute progresse modérément à 3,20 % (+170 bp), tandis que les franchises de loyers reculent à 1,50 % (-140 bp), portant le TOF en exploitation effective à 93,00 %. Le taux d'occupation physique annuel moyen 2025 s'établit à 89,5 % (vs 89,4 % en 2024) — quasi stable. L'activité locative présente un bilan globalement équilibré sur l'année malgré des mouvements trimestriels contrastés : un solde négatif aux T1-T3 (notamment des libérations sur le Hub à Levallois-Perret et sur les actifs allemands Ulmer Strasse à Leinfelden et Laim à Munich, certaines liées à des demandes de réduction de surface des locataires en place) est compensé par un solde positif de +2 746 m² au T4. Le fait marquant du T3 est la libération de l'immeuble de Bristol consécutive à la liquidation judiciaire du locataire principal, Huboo Technologies — cet actif, idéalement situé dans le centre historique de Bristol, fera l'objet de travaux de remise en état avant remise sur le marché, probablement en division locative. Les surfaces vacantes fin 2025 s'établissent à 27 463 m² (contre 25 443 m² fin 2024), pour une surface totale sous gestion de 259 343 m² (-6 003 m²).
VALORISATION - L'événement central de l'exercice 2025 est le second repositionnement du prix de souscription en deux ans : après une première baisse en septembre 2023, La Française REM a abaissé le prix de part de 945,00 € à 725,00 €/part au 1er février 2025 (-23,28 %), portant la correction cumulée à -30,6 % depuis 2023 — un ajustement cohérent avec les corrections de -30 % à -40 % constatées sur le marché immobilier depuis 2022. Cette opération a nécessité une modification préalable de la valeur nominale des parts, de 800 € à 400 €, approuvée par l'Assemblée Générale Extraordinaire du 31 janvier 2025. Le repositionnement répond à une logique réglementaire précise : la valeur de reconstitution avait reculé de -16,80 % fin 2024 à 779,36 €/part, plaçant l'ancien prix de 945 € au-dessus de la borne haute autorisée (+10 % maximum). Le nouveau prix de 725,00 €/part se positionne désormais en bas de fourchette, en décote de -6,30 % par rapport à la valeur de reconstitution (773,78 €/part, quasi stable à -0,72 % sur 2025) — La Française REM qualifiant ce positionnement de « pratique de prudence habituelle ». La valeur de réalisation recule de seulement -0,50 % à 639,53 €/part, confirmant la relative stabilité des expertises sur le périmètre européen (à l'exception des bureaux français de grande taille selon La Française REM). Le rendement global immobilier (RGI) s'établit à 4,13 % (TD de 4,63 % diminué de -0,50 % de variation ANR). La valeur IFI 2025 s'établit à 667,00 €/part pour les résidents fiscaux français et à seulement 64,73 €/part pour les non-résidents — un écart considérable de -602,27 €/part qui reflète l'exposition à 91,31 % du patrimoine à l'étranger, exclu de l'assiette IFI des non-résidents. La valeur retrait théorique s'établit désormais à 667,00 €/part.
DISTRIBUTION - LF Europimmo a distribué un dividende annuel brut de 33,56 €/part en 2025, en baisse de -17,40 % par rapport aux 40,63 €/part de 2024, pour un taux de distribution de 4,63 %. Cette baisse s'inscrit dans un changement de politique de distribution annoncé en début d'année : afin d'optimiser les ressources, La Française REM a décidé de corréler les revenus distribués aux résultats de la SCPI en n'intégrant plus les plus-values de cessions prévisionnelles — l'objectif annuel 2025 ayant été fixé à 30,00 €/part net (contre 38,01 €/part net en 2024). La structure trimestrielle illustre cette transition : 6,00 €/part aux T1 et T2 (en forte baisse de -42,85 % par rapport aux 10,50 €/part habituels), puis 9,00 €/part au T3, et an T4. Le dividende net ressort à 30,00 €/part, conforme à l'objectif annoncé et au taux de distribution de 4,63 %. La comparaison analytique révèle une sous-distribution de 3,02 €/part par rapport au résultat courant de 33,02 €/part (-15,25 %) : cet écart abonde directement le report à nouveau, qui progresse de 2,15 €/part fin 2024 à 5,18 €/part fin 2025 — une reconstitution de réserve cohérente avec la nouvelle politique de distribution corrélée aux résultats plutôt qu'aux plus-values. Pour 2026, l'objectif de distribution est fixé entre 28,50 et 30,00 €/part, conditionné à la bonne réalisation du plan de cession 2026.
CONVOCATION - L'Assemblée Générale Ordinaire d'approbation des comptes 2025 de LF Europimmo se tiendra le 23 juin 2026 à 10h00, 128 boulevard Raspail, Paris (75006). L'avis de convocation a été publié au BALO le 22 mai 2026. Cette assemblée fait suite à l'Assemblée Générale Extraordinaire du 31 janvier 2025, qui avait approuvé la modification de la valeur nominale des parts (800 € -> 400 €) préalable au repositionnement du prix de souscription, ainsi que diverses modifications statutaires : suppression du pouvoir du conseil de surveillance d'autoriser les modifications de valeurs en cours d'exercice, maintien du plafond d'endettement à 35 % de la valeur d'acquisition des actifs (suppression de la référence au plafond bancaire de 30 %), simplification des demandes de retrait par voie électronique, et recomposition du conseil de surveillance (3 à 12 membres, effective à compter de l'élection de 2027).
AVIS & PERSPECTIVES - LF Europimmo aborde 2026 avec un profil clarifié après deux années de repositionnement de prix. Le second ajustement du prix de souscription (-23,28 % au 1er février 2025, -30,6 % cumulé depuis 2023) place désormais la SCPI en décote de -6,30 % par rapport à la valeur de reconstitution — une position de prudence qui réduit le risque d'un nouvel ajustement à court terme, à la différence de véhicules encore en surcote. Les fondamentaux locatifs restent un point fort : un TOF à 96,80 % malgré un léger repli, porté par la résilience des marchés allemand, britannique et du Benelux, et une valeur de réalisation quasi stable (-0,50 %) qui contraste avec la baisse plus marquée des bureaux français de grande taille évoquée par La Française REM. La nouvelle politique de distribution corrélée aux résultats, qui a conduit à la baisse du dividende à 30,00 €/part net, a permis de reconstituer significativement le report à nouveau (de 2,15 € à 5,18 €/part), offrant une marge de sécurité accrue pour 2026. Trois éléments restent à surveiller. Le premier est la concrétisation du plan de cession 2026, dont dépend explicitement le maintien de la distribution dans la fourchette annoncée (28,50-30,00 €/part) et le financement de la transformation de Lumicon à Stuttgart. Le second est le traitement du registre des parts en attente : si le bond à 73 326 parts (6,54 %) est principalement attribuable à un ordre institutionnel ponctuel de 21 M€, la société de gestion examine néanmoins, par prudence, l'ensemble des dispositifs de liquidité disponibles, y compris une éventuelle suspension de la variabilité du capital — une option à l'étude à ce stade plutôt qu'engagée. Le troisième est le repositionnement de l'actif de Bristol suite à la liquidation judiciaire de Huboo Technologies, dont la remise sur le marché en division locative constituera un test de la capacité de la SCPI à transformer une vacance subie en opportunité de création de valeur.