Prix au
05-06-2026
141,00 €
ACCIMMO PIERRE - Bilan annuel - 2025
Bureaux
IDF
-
47.50
%
Retrait au
05-06-2026
128,41 €
Distribution brute 2025
4,77%6,72€
Distribution nette 2025
4,77%6,72€
ACCIMMO PIERRE - Bilan annuel 2025
05-06-26
Souscription - Collecte et liquidité en 2025
Capitalisation - T4-2025
2 658 M€
Collecte nette - 2025
-16,73 M€
Collecte brute - 2025
5,95 M€
Volume échangé - 2025
5,95 M€
Ratio de liquidité - Délai : Liste d'attente
0%
1%
2%
4%
Ratios de cession - trimestres 2025
100%
100%
100%
100%
En attente de cession- T4-2025
97,51 M€
Ratio en attente T4-2025
3,67%
Acquisition / Cession en 2025
Placements immobiliers fin 2025
2 540 M€
Disponibilités fin 2025
25,98 M€
5 cessions en 2025
274,50 M€
3 acquisitions en 2025
14,60 M€
Immeubles fin 2025
136 - 1 051 189 m²
Surface en 2025
-67 977 m²
Moyenne/immeuble fin 2025
18,7 M€ - 7 729 m²
'
Moyenne/immeuble en 2025
4,9 M€
'
Ratio d'engagement 2025
22,90 % -60 bp
Dettes financières 2025
585,12 M€ +108,36 M€
Répartition géographique 2024 2025
Répartition sectorielle 2024 2025
Sources
Valorisation 2025
Prix 31-12-2025
141,00 € 0,00%
Reconstitution 2025
136,27 € -1,37%
Ratio de reconstitution fin 2025
+3,47%
Reconstitution 2025
2 568 M€ -2,20%
Retrait 31-12-2025
128,41 € 0,00%
Réalisation 2025
112,18 € -2,25%
Valeur comptable 2025
167,83 € -3,04%
Valeur comptable 2025
3 163,36 M€ -3,85%
Valeur IFI Rés. | Non-résident 2025
125,55 € - 125,55 €
Déclaration 2026
list Valeurs IFI 2025
Prix de Remboursement 2025
104,80 €
Historique des rapports de gestion
view_column Etat du patrimoine
Distribution en 2025
Dividende brut- 2025
6,72 € 4,77 %
Dividende net- 2025
6,72 € 4,77 %
Résultat d'exercice - 2025
6,23 € 4,42 %
Ratio de distribution 2025
+7,87%
Revenus immobiliers 2025
7,92 € 5,62%
Report à nouveau 2025
0,99%
1,40 €/part
Activité locative fin 2025
TOF ASPIM - Occupation Fin. T4-2025
87,41%
TOF en exploitation T4-2025
keyboard_arrow_down
77,61%
Surface vacante - T4-2025
nc
WALB T4-2025
4,60 ans
Historique des rapports de gestion
view_column Comptes de résultats
Dividende - Acomptes versés
Acompte brut T4-2025
1,86 €/part
Versé le 26-01-26
[ trimestriel ]
| T1 | T2 | T3 | T4 | T1+T2+T3+T4 | Année pleine | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.620 | 1.620 | 1.620 | 1.860 | 6,72 | 6,72 | |
| 1.620 | 1.650 | 1.680 | 1.650 | 6,60 | 6,60 | |
| 1.800 | 1.800 | 1.800 | 1.800 | linear_scale 7,20 | 7,20 |
| En € par part | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dividende brut | 1,68 | 1,65 | 1,62 | 1,62 | 1,62 | 1,86 |
| dont plus-value | 0,06 | nc | nc | nc | nc | nc |
| dont fiscalité add_box | 0,09 | 0,03 | 0,02 | 0,05 | 0,05 | 0,06 |
| À la source | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| - Fisc. p. financiers | 0,03 | 0,03 | 0,02 | 0,05 | 0,05 | 0,06 |
| - Fisc. étrangère | - | - | - | - | - | - |
| - Fisc. plus-value | 0,06 | - | - | - | - | - |
Activité locative
| En % | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TOF - ASPIM add_box | 91,15% | 92,00% | 90,91% | 89,89% | 88,22% | 87,41% | |
|
|
|||||||
| Var. | +0,45% | +0,92% | -1,20% | -1,13% | -1,89% | -0,93% | |
| Vacance add_box | 8,85% | 8,00% | 9,09% | 10,11% | 11,78% | 12,59% | |
|
|
|||||||
| Franchises add_box | 5,41% | 4,44% | 3,31% | 4,02% | 5,99% | 4,76% | |
|
|
|||||||
| Travaux add_box | 6,63% | 7,75% | 8,90% | 8,59% | - | 1,24% | |
|
|
|||||||
| Arbitrages | 1,71% | 1,21% | - | - | 7,12% | 3,80% | |
| TOF exploitation add_box | 77,40% | 78,60% | 78,70% | 77,28% | 75,11% | 77,61% | |
|
|
|||||||
| Var. | -2,21% | +1,53% | +0,13% | -1,84% | -2,89% | +3,22% | |
 |
|
||||||
| En m² | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
| Surface totale | 1 133 537 | 1 119 166 | 1 112 445 | 1 108 618 | 1 106 168 | 1 051 189 | |
| Louée | +7 212 | +6 621 | +1 252 | +3 887 | +2 015 | +2 554 | |
| Libérée | -2 468 | -3 593 | -25 024 | -3 487 | -8 070 | -8 830 | |
| Solde locatif | 4 744 | 3 028 | -23 772 | 400 | -6 055 | -6 276 | |
| TOP | nc | nc | nc | nc | nc | nc | |
| Loyers | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 | |
| Quittancés | 32,95 | 32,95 | 28,85 | 28,85 | 26,95 | 26,95 | |
| WALB - bail ferme | nc | nc | nc | nc | nc | 4,60 ans | |
Marché des parts
| En nb de parts | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Parts totales | 19 008 018 | 19 007 808 | 18 846 179 | 18 848 157 | 18 848 157 | 18 848 157 |
| Parts souscrites add_box | 253 | 369 | 2 082 | 5 454 | 9 770 | 24 880 |
|
|
||||||
| Parts en retrait add_box | 253 | 369 | 2 082 | 5 454 | 9 770 | 24 880 |
|
|
||||||
| Parts annulées | 517 | 240 | 159 547 | 7 640 | - | - |
| Parts gré à gré | - | - | - | - | - | - |
| Parts en attente add_box | 431 440 | 538 590 | 479 297 | 565 735 | 636 073 | 691 529 |
|
|
||||||
| Demandes de retrait | nc | nc | nc | nc | nc | nc |
| Solde net | -517 | -240 | -159 547 | -7 640 | 0 | 0 |
| En M€ | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitalisation | 2 680,13 | 2 680,10 | 2 657,31 | 2 657,59 | 2 657,59 | 2 657,59 |
| Collecte brute | 0,04 | 0,05 | 0,29 | 0,77 | 1,38 | 3,51 |
| Volume en retrait | 0,04 | 0,05 | 0,29 | 0,77 | 1,38 | 3,51 |
| Volume annulé | 0,07 | 0,03 | 22,50 | 1,08 | - | - |
| Volume gré à gré | - | - | - | - | - | - |
| Volume en attente | 60,83 | 75,94 | 67,58 | 79,77 | 89,69 | 97,51 |
| Collecte nette | -0,07 | -0,03 | -22,50 | -1,08 | 0,00 | 0,00 |
| Liquidité | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ratio de cession | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| Ratio liquidité 3m | 0% | 0% | 0% | 1% | 2% | 4% |
| Délai de cession | 5116 mois | 4379 mois | 691 mois | 311 mois | 195 mois | 83 mois |
Collecte vs investissement
| En M€ | T3-2024 | T4-2024 | T1-2025 | T2-2025 | T3-2025 | T4-2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Nb cessions | 4 | 3 | 2 | 0 | 1 | 2 |
| Cessions | 34,22 | 98,40 | 20,40 | - | 14,90 | 239,20 |
| Collecte nette | -0,07 | -0,03 | -22,50 | -1,08 | - | - |
| RESSOURCES | 34,15 | 98,37 | -2,10 | -1,08 | 14,90 | 239,20 |
| Nb acquisitions | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | 2 |
| Acquisition moy. | 1,20 | 6,70 | ||||
| INVESTISSEMENTS | -1,20 | -13,40 | ||||
|
|
|||||
| SOLDE | 34,15 | 98,37 | -2,10 | -2,28 | 14,90 | 225,80 |
| Disponiblités [Bilan] | 59,99 | 25,98 | ||||
Graphique de collecte et liquidité
Bilan 2025 list SCPI : Bureaux / Ile-de-France
Évènements clés - ACCIMMO PIERRE
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Prix de part - Baisse : -16,10%
168.00 €/part -> 141.00 €/part
168.00 €/part -> 141.00 €/part
Dans la suite des expertises de mi-année et de la baisse de la valeur du patrimoine à périmètre constant de -6,15 % au 1er semestre 2024, BNP Paribas REIM baisse le prix de souscription d'Accimmo Pierre de -16,10% à compter du 10 septembre 2024.
Le prix de souscription est de 141 €/part pour une valeur de retrait de 128,41 €/part.
La baisse cumulée du prix de part en 2024 s'établit à -17,06%, après -17,07% en 2023.
Le prix de souscription est de 141 €/part pour une valeur de retrait de 128,41 €/part.
La baisse cumulée du prix de part en 2024 s'établit à -17,06%, après -17,07% en 2023.
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Reconstitution - Baisse : - 20,28%
192.12 €/part -> 153.16 €/part
192.12 €/part -> 153.16 €/part
La baisse de la valeur vénale des immeubles d'Accimmo Pierre entraîne une baisse de la valeur de reconstitution de la SCPI qui s’établit à 153,16 €/part au 31-12-2023, soit une baisse de -20,28% en 2023.
Le prix de souscription d’Accimmo Pierre ayant été ajusté en baisse à 168,00 €/part le 1er mars 2024, le ratio de reconstitution s'établit en surcote de +9,69%.
Le prix de souscription d’Accimmo Pierre ayant été ajusté en baisse à 168,00 €/part le 1er mars 2024, le ratio de reconstitution s'établit en surcote de +9,69%.
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Prix de part - Baisse : -1,18%
170.00 €/part -> 168.00 €/part
170.00 €/part -> 168.00 €/part
En raison de la baisse de la valeur du patrimoine de Accimmo Pierre, le prix de souscription est revu à 168,00 €/part à compter du 1er mars 2024, soit une baisse de -1,18%.
Le prix de retrait s’élève à 153,00 €/part.
Le prix de retrait s’élève à 153,00 €/part.
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Capitalisation - Baisse : 18,7%
4.00 Mrd€ -> 3.26 Mrd€
4.00 Mrd€ -> 3.26 Mrd€
ACCIMMO PIERRE subit une décollecte de l'ordre de 400 000 parts au 3ème trimestre 2023. Cette réduction du nombre de parts conjugué à la baisse importante de son prix de souscription intervenue le 27 juillet 2023, impacte significativement la capitalisation de la SCPI qui passe de 4 Mrd€ au 30 juin 2023 à 3,25 Mrds€ au 30 septembre 2023.
Accimmo Pierre publie son bilan 2025 dans un contexte de transformation accélérée : BNP Paribas REIM a réalisé 274,50 M€ de cessions — dont la vente emblématique du quai d'Austerlitz à Paris pour 223,50 M€ — tout en amorçant un redéploiement vers des actifs de santé avec l'acquisition de deux EHPAD pour 13,40 M€ à un rendement de 6,80 %. La collecte demeure structurellement insuffisante face aux retraits, avec 691 529 parts en attente fin 2025 (97,51 M€ au prix acheteur, soit 3,67 % de la capitalisation), malgré une nette reprise au second semestre. Le taux d'occupation financier recule de -459 bp à 87,41 %, sous l'effet conjugué de libérations significatives et de la fin de garanties locatives, des phénomènes identifiés et majoritairement non récurrents dans un contexte d'arbitrage intense. La valeur de reconstitution s'établit à 136,27 €/part, en repli de -1,37 %, tandis que le prix de souscription reste fixé à 141,00 €/part, plaçant la SCPI en surcote de +3,47 %. La distribution brute progresse à 6,72 €/part (+1,82 %), soit un taux de distribution de 4,77 %, tandis que le résultat courant par part ressort à 6,23 €, en baisse de -12,99 % en raison de la rotation du patrimoine générateur de revenus.
SOUSCRIPTION - En 2025, la collecte brute d'Accimmo Pierre s'est établie à 5,95 M€, contre 0,31 M€ en 2024, illustrant une reprise progressive qui s'est nettement accélérée au second semestre — notamment au 4ème trimestre avec 3,51 M€ collectés sur la seule période. Cette dynamique reste cependant insuffisante pour compenser les demandes de retrait : la collecte nette ressort à -16,73 M€ sur l'exercice, reflétant une liquidité structurellement bloquée. Sur le marché secondaire, 42 186 parts ont changé de mains pour un volume total de 5,95 M€, soit un taux de compensation de 100 % tout au long de l'année. Le stock de parts en attente de retrait atteint 691 529 parts fin 2025, représentant 97,51 M€ au prix acheteur, soit 3,67 % de la capitalisation. Ce niveau, bien qu'élevé en valeur absolue, demeure inférieur aux moyennes observées sur le marché des SCPI à capital variable en situation de tension de liquidité. À noter que le fonds de remboursement, doté de 20 M€ à l'issue de l'AGE de novembre 2024, a permis d'exécuter 159 651 parts en début d'exercice à 104,80 €/part (valeur de réalisation diminuée de 10 %), absorbant l'essentiel de son enveloppe. Le solde résiduel d'environ 3,3 M€ a depuis été repris au profit de la SCPI. La capitalisation reste stable à 2 657,59 M€, portée par 59 476 associés.
ACQUISITION - L'activité d'investissement en 2025 s'est délibérément concentrée en fin d'exercice, traduisant une stratégie de redéploiement ciblé des capitaux issus des cessions plutôt qu'un déploiement continu. Sur les trois premiers trimestres, seule une opération a été réalisée — la participation indirecte via PAPF1 dans quatre campings pour une quote-part d'1,20 M€ — illustrant la priorité accordée aux arbitrages. L'opération majeure de l'année intervient le 23 décembre 2025 avec l'acquisition de deux EHPAD situés à Pons (17) et Argenteuil (95) pour un montant global de 13,40 M€ acte en main, affichant un rendement immédiat de 6,80 %, sécurisé par des baux fermes de 12 ans conclus avec un exploitant reconnu du secteur médico-social. Ces acquisitions s'inscrivent dans la stratégie de diversification sectorielle engagée par BNP Paribas REIM, visant à réduire la prépondérance des bureaux (65 % du patrimoine fin 2025) au profit d'actifs portés par des fondamentaux structurels solides. Au total, 3 acquisitions ont été réalisées pour 14,60 M€. Le taux d'engagement (dette et engagements) ressort à 22,90 %, en légère détente de -60 bp, loin du plafond de 35 % autorisé en assemblée générale. La répartition géographique demeure intégralement France (100 %), avec une légère progression de Paris (19,20 % vs 18,40 %) et des Régions (33,30 % vs 32,70 %), au détriment de l'Île-de-France hors Paris (47,50 % vs 48,90 %). Sectoriellement, la part des bureaux se stabilise à 68,50 %, la logistique progresse à 5,30 % et les hôtels à 6,30 %, confirmant l'orientation vers des actifs diversifiants.
CESSION - L'exercice 2025 marque une accélération significative du programme d'arbitrage, avec 5 cessions réalisées pour un montant global de 274,50 M€, après 288 M€ en 2024. La quasi-totalité du volume porte sur des bureaux, conformément à la stratégie de désensibilisation sectorielle. L'opération structurante de l'année est la cession du 47 quai d'Austerlitz à Paris (13ème) pour 223,50 M€ au 4ème trimestre, actif acquis en 2020 pour près de 270,00 M€, ayant fait l'objet d'un programme de redéveloppement de 25,00 M€ portant sa valeur comptable à 294,71 M€ fin 2024. La cession se réalise donc sous la valeur comptable, mais s'inscrit dans une logique de cristallisation de valeur après travaux et dans une optique de libération de capital pour redéploiement. Les autres cessions concernent l'immeuble RUBIK à Lyon (15,70 M€, acquis 20,50 M€ en 2015), l'immeuble Kianos à Issy-les-Moulineaux (14,90 M€, acquis 20,80 M€ en 2016), ainsi que deux actifs de bureaux cédés au 1er trimestre — Le Parc des Reflets à Roissy (3,40 M€) et l'Astrée à Montrouge (17,00 M€). Ces deux années de cessions intenses, soit plus de 560 M€ d'arbitrages cumulés, alimentent les disponibilités en vue d'un redéploiement accéléré en 2026, la SCPI affichant plus de 200 M€ de trésorerie consolidée à fin exercice, pour une disponibilité au bilan de 25,98 M€ hors filiales.
GESTION - Le taux d'occupation financier (TOF ASPIM) recule de -459 bp à 87,41 % fin 2025, contre 92,00 % fin 2024, dans un mouvement continu tout au long de l'exercice. Cette dégradation s'explique par des événements identifiés et largement non récurrents : fin des garanties locatives sur les actifs logistiques de Gellainville (28) et Saint-Léonard (51), libération par Bayard Presse de l'immeuble Minéralis à Montrouge (15 600 m², 4,9 M€ de loyers annuels), libération de l'actif Blackstar à Boulogne-Billancourt par In Extenso (1,8 M€), et sortie d'actifs précédemment occupés suite aux arbitrages. Les surfaces totales sous gestion passent de 1 119 166 m² à 1 051 189 m² (-67 977 m²), reflet direct du volume de cessions opérées. Le TOF en exploitation effective ressort à 77,61 % fin 2025, en amélioration de +250 bp sur le seul 4ème trimestre, intégrant la vacance structurelle liée aux travaux, aux arbitrages et aux franchises consenties. La part de locaux sous franchise de loyer s'établit à 4,76 % (+32 bp), reflétant les efforts d'accompagnement dans le cadre du renouvellement d'Allianz à Saint-Ouen. En parallèle, la WALT ressort à 4,60 ans, assurant une visibilité locative correcte sur le patrimoine en exploitation. L'activité locative demeure soutenue, avec plus de 10 000 m² de baux signés ou renouvelés sur l'exercice pour un loyer annuel d'environ 2 M€, témoignant d'une dynamique commerciale active malgré la pression sur le TOF.
VALORISATION - Le prix de souscription est resté stable à 141,00 €/part sur l'ensemble de l'exercice 2025, après trois baisses successives en 2023 et 2024 ayant ramené le prix de 205,00 € à 141,00 €. La valeur de retrait théorique demeure à 128,41 €/part. La valeur de reconstitution s'établit à 136,27 €/part fin 2025, contre 138,16 € fin 2024, soit un repli de -1,37 %, plaçant la SCPI Accimmo Pierre en surcote de +3,47 % par rapport à son prix de souscription. La valeur de réalisation ressort à 112,18 €/part, en baisse de -2,25 % sur l'exercice, impactant mécaniquement le rendement global immobilier (RGI) 2025 qui s'établit à 2,52 % (TD de 4,77 % diminué de la variation ANR de -2,25 %). La valeur vénale expertisée du patrimoine s'établit à 2 547 M€ fin 2025, contre 2 784 M€ fin 2024, une baisse essentiellement imputable aux cessions réalisées (-280 M€), partiellement compensée par la progression à périmètre constant de +31 M€ (+1,2 %), confirmant une phase de stabilisation des valeurs immobilières après le cycle de correction de 2023-2024. La valeur comptable par part ressort à 167,83 €/part. La valeur IFI 2025 communiquée par BNP Paribas REIM en vue de la déclaration 2026 s'établit à 125,55 €/part, résidente comme non-résidente, en hausse par rapport aux 114,70 €/part de 2024. Un investisseur entrant au prix de souscription actuel de 141,00 € acquiert des actifs dont la valeur de réalisation ne couvre que 79,60 % du prix payé, ce qui constitue la principale variable de risque à surveiller dans la trajectoire de transformation.
DISTRIBUTION - Accimmo Pierre a distribué un dividende annuel brut de 6,72 €/part en 2025, en progression de +1,82 % par rapport aux 6,60 €/part de 2024. Le taux de distribution officiel s'établit à 4,77 % sur la base du prix de souscription de 141,00 €/part. La structure trimestrielle reflète une montée en charge en fin d'exercice : trois acomptes uniformes de 1,62 €/part (T1 à T3), puis un dernier acompte rehaussé à 1,86 €/part au T4 (+14,81 %), conformément à l'annonce faite en cours d'exercice. Le résultat courant par part ressort à 6,23 € (résultat net de 117 M€), contre 7,16 € en 2024, soit une baisse de -12,99 %. Ce repli s'explique principalement par la rotation du patrimoine générateur de loyers — cessions d'actifs occupés, importantes libérations sur Minéralis et Blackstar, fin de garanties locatives — ainsi que par la baisse des remontées de résultats depuis les filiales. Il est compensé en partie par une amélioration notable du résultat financier (+8,3 M€ grâce à la réduction de l'endettement) et d'une meilleure maîtrise des frais de gestion. La comparaison distribution nette / résultat courant par part fait apparaître un ratio de distribution de 107,87 % (6,72 € distribués pour 6,23 € de résultat courant), traduisant une légère surdistribution en brut, partiellement couverte par le report à nouveau disponible de 1,40 €/part (0,99 % de report à nouveau). La SCPI dispose ainsi d'une réserve de distribution lui permettant de maintenir le coupon au-delà du résultat strictement généré sur l'exercice. À noter que le dividende net est identique au brut (6,72 €/part), le patrimoine étant intégralement situé en France, sans fiscalité étrangère supportée par la SCPI sur cet exercice.
CONVOCATION - L'Assemblée Générale Ordinaire d'approbation des comptes 2025 d'Accimmo Pierre se tiendra le 22 juin 2026 à 16h, au siège social de BNP Paribas REIM — 50 cours de l'Ile Seguin, 92100 Boulogne-Billancourt. L'avis de convocation a été publié au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires (BALO) le 5 juin 2026.
AVIS & PERSPECTIVES - L'exercice 2025 s'analyse comme une année charnière dans la transformation d'Accimmo Pierre, marquée par l'accélération du désengagement bureaux, l'amorce d'une diversification vers des actifs de santé à revenus sécurisés, et la stabilisation relative des valeurs après un cycle de correction sévère. La société de gestion BNP Paribas REIM a su conjuguer un programme d'arbitrage de grande ampleur (274,50 M€) avec le maintien d'une distribution en légère progression, s'appuyant sur les réserves disponibles pour couvrir la surdistribution par rapport au résultat courant. Deux points de vigilance méritent attention : d'une part, la surcote persistante de +3,47 % du prix de souscription par rapport à la valeur de reconstitution, dans un contexte de marché secondaire où la liquidité reste bloquée, ce qui expose les entrants à une réalité économique distincte du taux de distribution affiché ; d'autre part, la dégradation continue du TOF (87,41 % en ASPIM, 77,61 % en exploitation effective), qui traduit une vacance locative encore élevée et un niveau de franchises significatif, même si ces phénomènes sont en grande partie imputables à des événements non récurrents liés à la rotation du patrimoine. En contrepartie, les atouts sont réels : plus de 200 M€ de trésorerie consolidée disponible pour redéploiement, une WALT de 4,60 ans, un taux d'endettement de 24,30 % (LTV) — loin du plafond autorisé et en voie de réduction après le remboursement de 70 M€ de dette court terme en février 2026 — ainsi qu'une progression de la valeur vénale à périmètre constant de +1,2 %. Les perspectives 2026 reposent sur le déploiement progressif des liquidités vers des actifs diversifiants, l'amélioration attendue du TOF avec la résorption des libérations non récurrentes, et la poursuite de la relance commerciale amorcée au second semestre 2025, dont le succès conditionne la normalisation de la liquidité des parts en attente de cession.